Between Autonomy and Effectiveness: Unravelling the Relationship between Fiscal Deficits, Monetary Base Evolution, and Central Bank Autonomy in Egypt

يهدف هذا البحث إلى توضيح مدى تأثر السياسة النقدية في مصر بالعجز المالي من خلال تطبيق نموذج يصور كيفية استجابة السلطات النقدية، معبراً عنها من حيث التغيرات في القاعدة النقدية، لتطور أهداف السياسة النقدية، في ظل وجود عجز مالي كبير ومزمن خلال الفترة من 2000 إلى 2022. وباعتبار عام 2011 (عام الثورة الاجتماعية) نقطة تحول أسفرت عن العديد من العواقب الاجتماعية والاقتصادية والسياسية بعيدة المدى؛ وبناءً عليه، تم تقسيم الفترة إلى فترتين، الفترة التي سبقت الثورة الاجتماعية في عام 2011، والأخرى التي تلتها. وقد استخدمنا نموذج الانحدار الذاتي للتأخر الموزع (ARDL) ونموذج تصحيح الخطأ لتحديد وجود علاقة توازنية طويلة الأجل بين المتغيرات، والتي أظهرت في النهاية تكاملاً مشتركاً كبيراً في المدى الطويل. أظهرت نتائجنا نتائج مختلفة قبل عام 2011 وبعده. فقبل الثورة، بدا أن السياسة المالية تلعب دورًا طفيفًا في تحديد السياسة النقدية في مصر، وعلى مستوى ما، كان يُنظر إلى البنك المركزي المصري على أنه يتمتع بدرجة معينة من الاستقلال خلال هذه الفترة. ومع ذلك، يُظهر ما بعد الثورة عجز الموازنة بمستوى عالٍ من التأثير على القاعدة النقدية. وتدفعنا هذه النتيجة إلى التساؤل حول مدى قدرة البنك المركزي المصري على تجنب ضغوط السياسة المالية الناتجة عن ظروف عدم الاستقرار الاقتصادي خلال فترة ما بعد عام 2011.